COVID-19和M&A活动

作者 Kristin Johansson，主编，PCI杂志，密歇根州，特洛伊市

全球疫情影响了涂料行业的各个方面，而PCI则从多个角度报导了它所产生的影响，本访谈则深入探讨了COVID-19对涂料市场并购方面的影响。我最近采访了Houlihan Lokey的总经理、化工部门负责人Leland Harrs先生。HoulihanLokey是纽约一家领先的全球投资银行，擅长并购、资本市场、金融重组和估值等业务。

PCI：COVID-19疫情是如何影响涂料行业的并购活动的?

Harrs：与大多数行业一样，企业的即时行动主要与保持流动性有关。公司迅速采取了削减成本的措施，包括裁员、减薪、减少资本支出和冻结并购活动。高管们对2007-09年的大衰退仍记忆犹新。因此，COVID对并购最初产生了寒蝉效应，但我们看到有企业正在回归并购的活动迹象，以创造增量增长。资产负债表依然是健康的，大多数公司都专注于规模较小的、可用资产负债表上的现金进行的收购。5月份以来，整体市场心理有所改善，并购市场非常开放。

PCI：您说市场开放是什么意思?

Harrs：与大萧条不同的是，市场有充足的流动性，债务融资在竞争性条件下广泛存在，与COVID前的水平相差不大，尽管总体交易活动有所下降(据传闻，市场上约三分之二的交易在新冠病毒爆发时被搁置)，但化工和涂料行业的交易仍在启动和完成。私人股本买家拥有充裕的现金，企业买家正在重返市场，市场信心正在回升，优质资产的定价仍然居高不下，积极的卖家也开始进入市场，其中建筑涂料的表现最为突出。新冠肺炎疫情期间，消费者正在“筑巢”，他们拥有更多时间在家中，这推动了装饰涂料的需求增长，这一细分行业显然受益于新冠肺炎。与此形成鲜明对比的是，航空航天业受到了重创，而汽车行业在经历了与新冠病毒相关的最初急剧下滑后，目前正在较好的复苏。工业涂料的需求通常反映了每个终端市场的健康状况和表现，-19和M&A活动例如，石油和天然气市场的长期低迷。

PCI：您对未来涂料行业的整合有何预期？

Harrs：我认为未来持续的整合是不可避免的，市场内的整合商可以获得相当大的协同效应。从增加收入(销售)增长到包括原材料(颜料、树脂等)和企业管理费用在内的成本节约，协同效应通常可以使目标公司的预计息税折旧摊销前利润增加50%或更多。

我认为，新冠肺炎后并购市场复苏的第一阶段已经开始，规模较小、风险较低的交易就是证据。下一阶段可能包括一些更大规模的整合活动。工业涂料行业仍处于分散状态，像艾仕得这样的公司已经寻找合作伙伴一段时间了，以加强他们的竞争地位。近年来一直没有动作的其他公司，比如阿克苏，最近已重返市场。涂料企业前四位：PPG、宣伟、阿克苏诺贝尔和立邦涂料，都是长期的整合者，在未来的整合中肯定会继续发挥作用。

PCI：您认为，在未来的三到五年内，涂料行业将会是什么样子?

Harrs：我预计涂料行业在未来几年会有很好的反弹。涂料的使用必不可少，其消耗性使其在周期中具有弹性。诸如轻量化(要求增加非金属基材的使用)、减少VOC的要求以及对可再生能源使用需求的增加等大趋势将是一个挑战，行业需要不断创新。总体而言，该行业正处于蓬勃发展的有利位置。在我的职业生涯中，我见证了前十大涂料公司在全球市场的份额从大约25%增长到现在的一半以上。我预计，五年后，它们将在该市场中占据更多的份额，整合的好处仍然十分令人期待。

本文收录在《PCI中文版》杂志2021年2/3月刊中